數字普惠金融緩解中小企業融資約束的效應*——基于中國上市公司的實證研究
作者：鄭祖昀 黃瑞玲 2021-10-26 19:24 新傳播 【字號：大 中 小】
中小企業是推動我國經濟發展的主力軍，但融資約束問題是阻礙其自身發展的頑疾，也是制約中國經濟轉型升級的重要瓶頸之一，數字普惠金融作為普惠金融發展的新模式，運用大數據、云計算等數字技術為緩解中小企業融資約束問題提供了新思路。本文以SA指數反映企業融資約束，利用2011-2018年A股上市公司的財務數據和北京大學數字普惠金融指數，構建實證模型分析數字普惠金融對中小企業融資約束的影響。同時，本文從企業異質性和地區經濟發展差異性兩個角度作出進一步分析，將面板數據分組，添加交互項進行回歸分析，實證結果表明：數字普惠金融發展能夠顯著緩解中小企業的融資約束；相比民營中小企業，數字普惠金融發展更能緩解國有中小企業融資約束，但這種差異性隨著數字普惠金融的完善在逐步收斂；在經濟發展水平較高的地區，數字普惠金融發展更能緩解中小企業的融資約束。根據分析結果，本文提出以下對策：推動數字普惠金融進一步發展，提升數字化程度，減輕信息不對稱程度，消除“所有制歧視”；平衡區域發展，在財政上向經濟落后地區傾斜，提高金融基礎設施建設；構建數字普惠金融監管框架，平衡數字普惠金融的創新和風險，引導數字普惠金融健康且可持續地為實體經濟服務。
[摘要]中小企業是推動我國經濟發展的主力軍，但融資約束問題是阻礙其自身發展的頑疾，也是制約中國經濟轉型升級的重要瓶頸之一，數字普惠金融作為普惠金融發展的新模式，運用大數據、云計算等數字技術為緩解中小企業融資約束問題提供了新思路。本文以SA指數反映企業融資約束，利用2011-2018年A股上市公司的財務數據和北京大學數字普惠金融指數，構建實證模型分析數字普惠金融對中小企業融資約束的影響。同時，本文從企業異質性和地區經濟發展差異性兩個角度作出進一步分析，將面板數據分組，添加交互項進行回歸分析，實證結果表明：數字普惠金融發展能夠顯著緩解中小企業的融資約束；相比民營中小企業，數字普惠金融發展更能緩解國有中小企業融資約束，但這種差異性隨著數字普惠金融的完善在逐步收斂；在經濟發展水平較高的地區，數字普惠金融發展更能緩解中小企業的融資約束。根據分析結果，本文提出以下對策：推動數字普惠金融進一步發展，提升數字化程度，減輕信息不對稱程度，消除“所有制歧視”；平衡區域發展，在財政上向經濟落后地區傾斜，提高金融基礎設施建設；構建數字普惠金融監管框架，平衡數字普惠金融的創新和風險，引導數字普惠金融健康且可持續地為實體經濟服務。
[關鍵詞]數字普惠金融 中小企業 融資約束
[中圖分類號] F832.1 [文獻標識碼] A [文章編號]1671-3575（2021）01-0050-13
一、引言
2020年伊始，新型肺炎疫情的全球蔓延嚴重沖擊我國實體經濟，尤其是中小企業。企業復工受阻、現金流和供應鏈中斷、國外訂單驟降等問題引發關注。中小企業是推動我國經濟發展的主力軍，《中國中小企業統計年鑒》數據顯示，截止2018年末，中小企業戶數占全部規模以上工業企業戶數的97.6%，主營業務收入和利潤總額分別占規上企業的56.7%和51.6%，然而在獲得資金支持方面卻難以匹配其在社會經濟發展中所做出的貢獻[1]。中小企業的融資約束問題是阻礙其自身發展的頑疾，也是制約中國經濟轉型升級的重要瓶頸之一[2]。當前，中國經濟正處于轉方式、優結構和換動力的攻關期，經濟增速換擋明顯，同時外部經濟環境變幻莫測對中國的經濟發展都提出了重大考驗。因此，研究如何緩解中小企業的融資困境則顯得尤為重。
發展普惠金融是增大金融服務實體經濟的覆蓋面和提升金融服務效率的一個重要途徑，習近平總書記在2017年全國金融工作會議上首次提出建設普惠金融體系加強對小微企業的金融服務，同時指明普惠金融數字化發展方向[3]。數字普惠金融作為普惠金融發展的新模式、新工具，本質上是通過數字化或電子化技術去開展普惠金融服務[4]，運用大數據、云計算等數字技術降低金融機構運營成本、擴大金融服務范圍、緩解信息不對稱問題，進而降低中小企業融資成本、拓寬融資渠道、提高融資效率，緩解中小企業的融資約束[5]。
*國家社科基金重點項目新型城鎮化促進區域協調發展機制研究（16AJL008）；江蘇省決策咨詢研究基地項目《競爭中性條件下江蘇民營企業融資難融資貴問題的破解路徑研究》（19SSL045）
c4d032d1-1359-488d-9493-075c1cede8f9.jpg)